噶尔| 于田| 南丹| 射洪| 惠来| 朝阳县| 南昌县| 东乡| 郴州| 原阳| 杭州| 金山| 江口| 阜新市| 凤凰| 法库| 香格里拉| 武汉| 普格| 玉屏| 山海关| 广宗| 珙县| 策勒| 英山| 泉州| 阿荣旗| 息县| 高明| 将乐| 剑河| 河间| 番禺| 金山屯| 苏州| 启东| 扶风| 东营| 靖州| 东至| 宜川| 株洲市| 闽清| 洪洞| 绵竹| 南陵| 利津| 那曲| 天峻| 香港| 星子| 德江| 寻乌| 五莲| 台南县| 玉龙| 威信| 冷水江| 茂名| 左权| 廊坊| 石首| 会同| 都匀| 济南| 义县| 阳东| 长安| 樟树| 墨竹工卡| 个旧| 环江| 广灵| 天山天池| 丰南| 天水| 兴业| 攸县| 霍山| 襄汾| 崂山| 隰县| 台湾| 光泽| 安龙| 滕州| 台南市| 灌云| 苍南| 新泰| 屏南| 赣县| 东光| 龙泉| 察哈尔右翼前旗| 西乡| 白沙| 广州| 哈密| 博罗| 汉中| 龙泉驿| 宿松| 庄河| 黎城| 仪陇| 永新| 岐山| 常山| 焉耆| 阿拉善左旗| 怀化| 潜山| 阿克塞| 岳普湖| 通城| 呈贡| 原平| 咸阳| 喜德| 礼泉| 洛扎| 石楼| 卢氏| 凤凰| 敦化| 定南| 清水河| 宿豫| 蒲城| 浑源| 巴东| 台南县| 麦盖提| 甘谷| 阎良| 花溪| 万全| 慈溪| 竹山| 威远| 沾益| 大同市| 湖州| 海林| 山阳| 温江| 阿坝| 普格| 城固| 绥阳| 衡山| 潮州| 永平| 巴里坤| 万山| 路桥| 固阳| 揭东| 阿勒泰| 若羌| 赤城| 江山| 顺德| 安溪| 务川| 德州| 灯塔| 洛南| 边坝| 普安| 曾母暗沙| 谷城| 宁德| 岚县| 八一镇| 新安| 兰州| 新安| 达县| 新巴尔虎左旗| 都昌| 临朐| 班戈| 巩留| 永寿| 突泉| 博山| 阳春| 沙洋| 阿拉善左旗| 科尔沁左翼中旗| 龙井| 佛坪| 扬州| 黑龙江| 泗水| 索县| 罗江| 舒城| 美溪| 青州| 纳溪| 开阳| 江陵| 洪洞| 吴桥| 长兴| 宁远| 凤庆| 信宜| 合江| 昆明| 玛沁| 横山| 潘集| 浦城| 兴文| 察哈尔右翼前旗| 东明| 伊宁县| 延寿| 会宁| 丹东| 永仁| 托克逊| 鹰潭| 衡水| 武川| 扎囊| 峰峰矿| 沧县| 吴川| 新晃| 郯城| 阜南| 丹寨| 越西| 信丰| 昂昂溪| 敦煌| 无极| 汕头| 东营| 吴堡| 武胜| 民乐| 忻州| 巫山| 阿克苏| 河池| 恭城| 凤山| 马祖| 临沧| 印台| 台儿庄| 姜堰| 揭阳| 翁源| 武安| 贵州| 如皋| 阿拉善左旗| 百度

代写毕业论文 代写硕士论文 毕业论文代写 论文发表 客服QQ:76006370  

Rss订阅
当前位置:中国论文网--正文

资本结构与公司价值关系的研究——基于我国上市银行的实证研究

百度 航空公司可根据市场需求自行决定是否在航班上提供餐食服务。 百度   从公告来看,调整客舱服务是从安全角度出发的,但有网友对此并不认可。 百度   “其实在这里工作,我们已经不在乎物质享受,一切的关注点都在科研上。 百度 伯延胜利街 百度 曹张乡 百度 大成

作者:代写论文 时间:2019-09-15 来源: 浏览:10320 次 字体大小:

1 绪论

1.1 研究背景及意义

资本结构与公司价值关系是企业资本结构理论讨论的核心主题。资本结构理论,以公司价值最大化或所有者权益最大化为目标,研究债务和权益资本变化对公司价值的影响,以及是否存在最佳的资本结构,探索最佳的公司资本结构。对公司资本结构的研究除了可以揭示资本结构与公司价值和公司管理的内在关系之外,还可以为公司投资融资做出决策及为资本结构提供有意义的决策指导。公司价值是指企业的内在价值,在未来一定时间内可持续经营的假设之下,由企业未来的盈利水平所决定。公司价值理论的建立和发展,明确了企业的战略目标和管理决策标准,平衡了企业长期发展与短期利润之间的关系,是企业价值管理的基础。投资者越来越重视自己的投资回报,很多企业将企业价值最大化作为企业的目标。某个企业是否具有合理的资本结构,密切影响着资本成本与杠杆收益。合理的资本结构,不仅能够降低企业经营的综合资本成本,而且有利于改善企业的盈利能力和偿债能力,因而直接对公司价值产生较大影响。由于不同的国家具有不同的经济体制和经济政策,资本市场和金融市场的发展完善程度亦存在明显差异,所以各国企业资本结构及资本结构的形成机制也存在现实差异。在具体的中国特色经济体制之下,对我国资本结构与公司价值关系进行应地适宜的研究就更具有现实意义,得出的结论能够为我国企业的投融资决策、资本结构决策、公司管理提供更加切合实际的指导。随着我国金融业改革开放的不断深化,我国的上市银行公司在资本结构选择方面面临着许许多多新的问题与挑战,因此迫切需要做出更加切合我国银行业发展实际的研究,既可以使财务杠杆充分被利用,又可以降低公司的实际成本,使银行业能够可持续发展。

银行业是非常特殊的行业,其资本结构与其他行业存在明显的不同,合理的资本结构可以为银行尽可能的降低经营成本与经营风险。银行的主要资金来源是用户的储蓄,而储蓄在银行的财务报表中反映为负债;银行将吸纳的出款借贷给资金使用者,形成债权资产;资金的存贷差是银行的收益。银行的钱大部分都是别人的钱,只是由银行保管而已,银行只有有限使用权,而没有所有权,收益的一部分以利息形式返还给存款人。因为银行的储蓄额非常大,所以资产负债率特别高。资产负债率越高,往往表明银行的吸储能力越强,所以代表其能够发放更多的贷款,收益自然随着贷款的增多而水涨船高。然后,在宏观经济形势不好的时候,过高的负债就会成为对银行形成的威胁,风险也非常高,一旦不良贷款突然增多而至于无法收回资金时,过高的负债会导致银行资金链断裂而无法周转,这极有可能造成银行破产,所以银行负债要保持在合理的范围之内。根据巴塞尔协议,银行的资产负债率在92%以下才是一个正常的水平。

在现有研究中有大量针对企业资本结构的研究,但是对公司资本结构和企业价值关系的研究比较少,在关于我国上市银行资本结构与企业价值关系的研究方面更是存在空白。因此,国内外现有研究缺少能够对我国上市银行公司提高自身价值起到实际指导作用的公司资本结构与企业价值关系的结论。本研究将利用我国A股上市银行公司的财务数据,运用实证研究分析我国上市银行公司资本结构与企业价值的关系,试图得出对我国上市银行公司提高自身价值起到实际指导作用的关于公司资本结构与企业价值之间关系的结论。

1.2 研究目的和内容

本研究以资本结构理论为基础,运用我国上市银行的财务数据,通过构建模型,运用实证分析方法,探讨我国上市银行公司资本结构和企业价值之间关系。本研究的研究内容包括:

第一,绪论部分。包括研究背景和意义、研究目的和内容、研究方法、文献综述。

第二,我国上市银行公司的基本情况,包括上市银行数量、资产规模、资产负债率、股票者权益、市值等。

第三,对我国上市银行公司资本结构与公司价值关系的实证分析。包括样本及数据来源、变量选取、度量指标选择、模型建立及回归分析等。

1.3 研究方法

文献分析法。通过大量查阅国内外相关文献,运用数据库CNKI和外文数据库以及运用百度谷歌等各种搜索引擎进行查找,梳理关于资本结构与公司价值关系的理论、分析框架、结论及能够反映资本结构和公司价值的指标。

实证分析法。引入定量分析手段,搜集我国上市银行2014年的财务数据,运用spss17.0对所收集数据进行线性回归分析,探索我国上市银行公司资本结构与公司价值之间的关系。

1.4 国内外研究现状

国内外学者对公司资本结构与公司价值的关系进行了诸多实证研究,企图揭示两者之间的线性关系。

在国外, Masulis(1980)[1]是研究资本结构与公司价值关系的代表,通过实证研究,他发现:①企业负债水平与公司绩效之间呈现明显的正相关关系;②上市公司股票价格的变化与企业财务杠杆水平的变动也呈现明显的正相关关系; ③处于0.23-0.45之间的负债水平能够对企业绩效产生显著影响。Mohd等(1998) [2]也研究了公司负债水平对公司绩效的影响,实证结果表明:负债比率与公司绩效呈负相关关系。Simerly和Li(2000) [3]通过实证研究发现资本结构与公司绩效之间并不是呈现出单一的正相关或负相关关系,而是:在高动态环境下,资本结构与公司绩效负相关;在相对稳定的环境下,资本结构与公司绩效正相关。Pao(2007)采用2000—2005年720家公开交易的高科技公司面板数据资料,运用三个时间序列的横截面回归模型和一个多元回归模型,以资产回报率为解释变量,实证研究得出盈利能力与资本结构显著负相关。

国外的研究成果可以为我国企业资本结构的优化提供指导,但是我国的经济环境相比较国外而言,有很大不同,因此我们不能照搬照抄国外的研究结果,还应对我国企业资本结构与企业价值做更符合我国经济政策的探讨研究。

国内学者对我国的上市公司的企业价值和资本结构也做了许多实证研究。

黄雷等(2010)[4]选取深圳证券交易所和上海证券交易所的上市公司在2008年间的财务数据作为原始样本,建立模型进行实证分析,发现:企业价值与资产负债率呈负相关关系,即资产负债率越高价值越低,资产负债率越低价值越。

王小炜等(2011)[5]采用主成分分析法和线性回归分析法对其资本结构和公司价值关系进行了实证分析,通过运用在我国A股上市的房地产公司的数据,发现:我国房地产上市公司的资产负债率与公司价值之间呈负相关关系。

熊雁兵等(2011)[6]以电力行业为例,对于资本结构和企业价值之间的关系进行了实证分析, 同时对资本结构影响企业价值的路径进行了分析,发现资本结构对于企业价值有着比较显著的影响,企业股权融资与EVA之间存在正相关关系。 

苏国强(2013)[7]在理论分析的基础上,建立计量模型,并采用2019-09-15上市交易的非ST公司及非金融机构的财务数据进行实证分析,得出:资产负债率与公司价值之间是弱负相关关系。

阮素梅等(2013)[8]采取沪深交易所A股117家上市公司2006-2012年的数据,利用分位数回归分析方法,研究了管理层激励与资本结构对上市公司价值创造的影响,通过回归系数的大小与显著性分析,发现:资产负债率的增加能够显著提高上市公司价值创造和优化资本结构,但对于具有较高层次价值创造能力(与高分位点对应)的公司,其影响效果并不显著。

罗琦(2013)[9]基于我国上市公司2003 - 2010年的面板数据,采用面板平滑转换回归模型,对资本结构与公司价值的关系进行了研究,发现:公司价值与资本结构之间因成长机会不同而呈现非线性关系。在低成长机会的条件之下,公司价值与资本结构呈正相关关系;随着成长机会的不断增加,公司价值与资本结构之间的正相关关系不断减弱;当成长机会的增加超过某一临界值时,公司价值与资本结构之间则呈负相关关系。

杨朝晖(2013)[10]利用中国制造业上市公司数据进行了实证研究,发现:负债比率上升会显著增加企业的破产风险,而破产风险会的增加会显著降低公司价值。如果不考虑破产风险,资本结构与公司价值显著负相关;如果将破产风险变量包括在回归分析中,资本结构与公司价值呈正相关关系;一旦引入资本结构变量和破产风险变量的交叉项,则资本结构与公司价值显著正相关。

王梦云(2013)[11]以沪深两市发行A股的医药制药业上市公司为研究对象,用2009-2011年3年的数据,采用横截面数据分析方法,对资本结构与企业价值的相关关系进行了分析。通过实证分析,得出了我国医药制药业上市公司资本结构与企业价值没有显著相关关系的结论。

从上述文献综述来看,学者建试图揭示资本结构与公司价值之间是否存在稳定的正相关或负相关关系,但研究的结果表明学界并没有在资本结构与企业价值之间的相关关系问题上达成一致,存在很大的结论差异。在关于我国上市银行资本结构与企业价值关系的研究方面更是存在空白,因此本文的研究对于知道银行业行为,提升企业价值,更加具有现实意义。

2 我国上市银行概况

这部分,将围绕我国上市银行的数量、资产规模、资产负债率、所有者权益、市值等方面对我国上市银行的概况作介绍。

2.1 我国上市银行的数量

截至2015年4月,在我国A股上市的银行公司共有16家。股票代码以6开头的银行是在上海证券交易所上市的,总共14家;股票代码以0开头的是在深圳证券交易所上市的,总共2家(见表2.1)。

表2.1 我国A股上市16家银行

股票代码 银行名称 股票代码  银行名称

600016 民生银行  601169    北京银行

600015 华夏银行 601288    农业银行

600036 招商银行 000001    平安银行

600000 浦发银行 601009    南京银行

601166 兴业银行 601988    中国银行

601398 工商银行 601818    光大银行

601328 交通银行 002142    宁波银行

601939 建设银行 601998    中信银行

资料来源:金融界网站

2.2 我国上市银行的资产规模

资产总额的大小能够反映一个企业的公司规模。从表2-2可以看出,我国上市商业银行按资产规模可以分为三大阵营。第一阵营为传统的五大国有商业银行,即工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行,资产规模牢牢位居我国上市银行前五位。五大行资产规模均在5万亿以上,其中,工、建、农、中四大行资产规模甚至超过15万亿元人民币,交行资产规模相对较小,为6.3万亿。五大行资产之和占我国16家上市银行资产总和的71.1%,仍占据我国商业银行的主导地位。属于第二阵营的有招商银行、浦发银行、中信银行、民生银行、兴业银行、光大银行、平安银行、华夏银行、北京银行,其资产规模处于1.0万亿-5.0万亿,其资产之和占我国16家上市银行资产总和的27.8%。南京银行和宁波银行属于第三阵营,公司资产规模小于1.0万亿,其资产之和占我国16家上市银行资产总和的1.0%。

表2.2 2014年我国上市银行的资产规模

银行 资产/亿元 银行 资产/亿元

工商银行 206,099.52 民生银行  40,151.36

建设银行 167,441.30 兴业银行 39,955.77

农业银行 159,741.52 光大银行 27,370.10

中国银行 152,513.81 平安银行 21,864.59

交通银行 62,682.99 华夏银行 17,840.92

招商银行 47,318.29 北京银行 14,906.53

浦发银行 41,959.24 南京银行 5,462.87

中信银行 41,388.15 宁波银行 5,379.20

资料来源:金融界网站

2.3 我国上市银行的资产负债率

资产负债率是反映公司资本结构的重要指标。从表2.3可以看出,2014年,所以上市银行的资产负债率均处于92.20%-94.60%之间。根据《巴塞尔协议》,银行的资产负债率在92%以下才是一个正常的水平。因此,我国上市商业银行的资产负债率整体偏高,略超出正常水平。工商银行、建设银行、中国银行、交通银行4家上市银行资产负债率在93.00%以下;招商银行、光大银行、农业银行、中信银行、浦发银行、北京银行、民生银行、宁波银行的资产负债率处于93.0%-94.0%之间;平安银行、兴业银行、南京银行、华夏银行则处于94.0%以上。

表2.3 2014年我国上市银行的资产负债率

银行 资产负债率 银行 资产负债率

中国银行 92.24% 浦发银行 93.73%

交通银行 92.44% 北京银行 93.82%

建设银行 92.52% 民生银行  93.83%

工商银行 92.54% 宁波银行 93.92%

招商银行 93.34% 平安银行 94.01%

光大银行 93.44% 兴业银行 94.07%

农业银行 93.54% 南京银行 94.33%

中信银行 93.54% 华夏银行 94.57%

资料来源:金融界网站

2.4 我国上市银行的股东者权益及市值

股东者权益,计算方法为公司总资产减去公司总负债,反映的是公司的净资产。市值是某一上市公司股票按市场价格计算出来的股票总价值,为股票的市场单价与发行总股数的乘积。表2.4列出了我国上市银行的股东者权益和市值(股东者权益为2019-09-15数据,市值由于随着股票价格变动在不断变动,选取的是2019-09-15数据)。可以看出,除招商银行与民生银行外,我国上市银行的股东者权益与市值表现出明显的正相关关系。招商银行和民生银行的股东者权益分别低于浦发银行和光大银行,但后两者市值反而分别比前两者高,可见投资者对民生银行和兴业银行的股票收益较为看好。工商银行、建设银行、中国银行、农业银行股东者权益、市值均超过1.0万亿元,五大行中交行所有者权益和市值较低,分别为0.47万亿元和0.49万亿元,但仍远高于除五大行之外的其他上市银行。华夏银行、北京银行、宁波银行、南京银行股东者权益处于1000亿元以下,剩余7家上市银行股东者权益处于1000亿-3500亿之间;宁波银行和南京银行的市值低于1000亿元,其他9家银行市值处于1000亿-4000亿之间。

表2.4 2014年我国上市银行的股东者权益及市值

银行 股东者权益/亿元 市值/亿元 银行 股东者权益/亿元 市值/亿元

工商银行 15,373.02 17820.31 民生银行  2,477.56 3402.53

建设银行 12,523.63 15700.69 兴业银行 2,369.16 3791.42

中国银行 11,834.28 13159.13 光大银行 1,794.83 2357.29

农业银行 10,326.19 12244.74 平安银行 1,309.49 2304.63

交通银行 4,736.05 4864.21 华夏银行 969.02 1219.94

招商银行 3,150.60 3949.43 北京银行 920.82 1190.13

中信银行 2,673.46 3560.52 宁波银行 327.30 602.84

浦发银行 2,632.85 3116.99 南京银行 309.77 463.15

资料来源:金融界网站

2.5 我国上市银行的净资产收益率

净资产收益率能够反映企业盈利能力的强弱。由表2.5可以看出,我国上市银行的净资产收益率处于14.42%-21.02%之间。其中,浦发银行和民生银行净资产收益率最高,超过20.0%,盈利能力最强;南京银行、华夏银行、北京银行、交通银行净资产收益率较低,低于15.0%,盈利能力较弱;其他10家上市银行的净资产收益率处于15.0%-20.0%之间。

表2.5 2014年我国上市银行净资产收益率

银行 净资产收益率 银行 净资产收益率

浦发银行 21.02% 中国银行 17.28%

民生银行  20.41% 中信银行 16.84%

建设银行 19.74% 宁波银行 16.60%

农业银行 19.57% 平安银行 16.35%

招商银行 19.28% 交通银行 14.87%

工商银行 18.02% 北京银行 14.82%

兴业银行 17.54% 华夏银行 14.47%

光大银行 17.36% 南京银行 14.42%

资料来源:金融界网站

3 对我国上市银行公司资本结构与企业价值关系的实证分析

3.1 研究对象和数据选取

本文选取在深圳证券交易所和上海证券交易所上市的总共16家银行类公司作为研究对象,从2014年12月31口的资产负债表年报数据和利润表年报中选取数据进行实证分析。16家公司为:浦发银行、民生银行、建设银行、农业银行、招商银行、工商银行、兴业银行、光大银行、中国银行、中信银行、宁波银行、平安银行、交通银行、北京银行、华夏银行、南京银行。从上市公司年报中收集到的资产、负债、资产负债率、净资产收益率、市值等数据均来自于金融界网站。

3.2 指标的选取

3.2.1 资本结构的度量指标

本文采取较为广泛意义上的资本结构定义来研究我国上市银行公司资本结构与公司价值的关系,即认为短期负债与长期负债具有同样的功能,把资本结构((DAR)概念界定为企业全部资金来源的构成及比例关系,即采用总负债/总资产来描述企业资本结构。该定义与负债权益比率(负债总额/股东权益)在基本原理上是相似的,二者基本上可以互相转换使用。

3.2.2 公司价值的度量指标

度量公司价值的指标主要有三种,即股票预期收益率、市净率和托宾Q(TobinQ)。股票预期收益率是预期股利收益率和预期资本利得收益率的和,即股票的预期收益率=预期股利收益率+预期资本利得收益率。市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。由于使用股票预期收益衡量公司价值存在难以确定准确的贴现率,不准确的贴现率对公司可能带来不正确的公司价值的评估结果及其他问题。本文选取托宾Q值作为衡量公司价值的指标。托宾Q值越大,表明投资者看好公司将迅速成长,更愿意向该公司投资;托宾Q值越小,则表明投资者对公司的发展前景缺乏信心,不愿意向该公司投资。托宾Q值是流通A股市值与总资产账面价值的比率,在西方发达国家的公司价值研究中应用十分广泛。其计算方法如下:

TobinQ=流通A股市值/总资产的账面价值

3.2.3 公司规模的度量指标

企业规模对企业价值有很大影响,用于衡量公司规模的度量指标有主营业务收入和总资产。由于资产规模的数值较大,为了减小其对模型的不利影响,本文将选取总资产的对数(LNSIZE)作为衡量公司规模的指标。

3.2.4 公司盈利能力的度量指标

能够衡量公司盈利能力的指标包括资产利润率、权益净利率、销售利润率、净资产收益率等。本文选取净资产收益率(ROE)作为公司盈利能力的度量指标,因为采用ROE来衡量上市公司盈利能力是最直接最有效的,它可以很好地反映了股东权益的收益水平,是一个综合性最强的财务指标,可以在包括制造业和非制造业在内的一切行业中通用,是一般盈利能力分析的核心。


表3.1 变量及度量指标表

变量 度量指标 公式

资本结构 资产负债比 资产负债比=总负债/总资产

公司价值 托宾Q值 TobinQ=流通A股市值/总资产的账面价值

公司规模 资产的对数 资产的对数=Ln(总资产)

盈利能力 净资产收益率 净资产收益率=税后利润/所有者权益



3.3 模型建立

根据以上分析建立回归模型。另外,由于资本结构只是影响公司价值的众多因素中的一个,而在所有上市公司中,公司的规模、盈利能力等都是公司价值的重要影响因素,所以在模型中我们加入公司规模的度量指标总资产的对数、盈利能力的度量指标净资产收益率作为控制变量。根据以上对指标的选取和基于前文的理论分析,我们建立以下回归模型:

    其中,DAR是解释变量,Y是被解释变量,为随机误差项,其余变量为控制变量。

3.4 描述性统计分析及同归分析

3.4.1 主要指标描述性统计分析

运用SPSS描述性统计功能,对我国上市银行公司的主要指标分别进行描述性统计分析,得到表3.1。其提供了托宾Q值Y、资产负债率DAR 、资产规模的对数 LNSIZE 、净资产收益率 ROE的最小值、最大值、平均值以及标准差的情况,以及有效样本数。

表3.2 描述性统计分析表

样本数 最小值 最大值 中值 标准差

DAR 16 .9224 .9457 .934925 .0070636

LNSIZE 16 .9224 .9457 .934925 .0070636

ROE 16 .1442 .2102 .174119 .0214289

Y 16 .0684 .1121 .086306 .0110995

Valid N 16

3.4.2 资本结构与公司价值关系的回归分析

用SPSS软件进行回归分析,得出表3.2。从中可以看出,我国上市银行样本回归线性的可决系数R为0.706, F为5.041。这表明线性回归的拟合优度较好,解释变量能够很好地对Y值的变化做出解释。







表3.3 回归分析表

模型 非标准化系数 标准化系数 T值 P值

B 标准误 Beta值

1 (Constant) .968 .646 1.498 .000

DAR -.879 .658 -.559 -1.335 .037

LNSIZE -.008 .005 -.855 -1.766 .031

ROE .169 .167 .326 1.011 .032

(1) Dependent Variable: Y

(2) R2=0.706  F=5.041

根据表3.2,得出如下回归方程:

    可见,DAR增加一个单位,将引起托宾Q值Y平均减少0.879个单位;LNSIZE增加一个单位,将引起Y平均减少0.008个单位;ROE增加一个单位,将引起Y平均增加0.169个单位。

同时,从表3.2可以看出,回归系数的P值均小于0.05的显著水平、回归系数与0有显著差异,所以DAR、LNSIZE 、ROE三个变量能够较好地解释反映我国上市银行的公司价值的变化。

由此可以发现:资产负债率水平越高的企业,其公司价值越低。

4 结语

4.1 结论

通过选取托宾Q值、资产负债率、资产规模、净资产收益率四个指标,运用我国上市银行公司2014年的年报数据进行回归分析,可以发现:我国A股上市银行的资产负债率跟公司价值呈现出明显的负相关关系,资产负债率越高公司价值越低,资产负债率越低公司价值越高。

4.2 政策建议

因此,要想提高我国上市银行企业的公司价值,建议:不断优化我国上市银行企业资本结构,通过树立资本结构战略管理理念;完善企业的治理结构,硬化财务约束;优化股权结构,推进非流通股改革,逐步完善资本市场机制;发展企业债券市场,保持合理的负债率;建立资本结构的动态优化机制来不断提高企业的价值。 

4.3 不足与展望

本研究存在两点不足。一是由于我国A股上市的银行类企业总共只有16家,实证分析的样本量较少。随着银行业的发展,相信会有越来越多的银行类企业在我国A股上市,样本量自然会增加,此问题会自然消失;或可适当扩大研究违反,将在香港上市的银行类企业纳入研究范围。二是模型相对简单,合理性有待提高。由于笔者资历尚浅,希望学者在后来的研究中对模型加以完善。


灵川县 付家嘴 榆树镇 禄长街头条社区 白家渠 江苏溧水县永阳镇 天津日鑫广告策划有限公司 菠萝仓社区 均溪镇
王家坪镇 长甸镇 宽川乡 王家园社区 八卦四路 吉乐乡 双江乡 程林道 匡山街道
双桥路社区 繁峙 恒德路南 三道沟村 榆林乡 东四五条 王府山 大件码头 龙兴园 西五楼村委会
https://www.whr.cc/bbsitemap.htm